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小金库体验金怎么用·A股的希望在哪里?

时间:2020-01-11 14:14:27 点击:1095    
股灾三周年之后,中国股市再现千股跌停的惨状,a股市场还有希望吗?中国经济基本面的恶化,可能就意味着a股市场最大的希望。从当前的a股市场来看,股价的走势主要受短期情绪所主导,投资者用恐慌情绪来给股价投票,但从长期来看,很多股票超跌之后,其内在价值终将被市场这个称重机所发现。

小金库体验金怎么用·A股的希望在哪里?

小金库体验金怎么用,股灾三周年之后,中国股市再现千股跌停的惨状,a股市场还有希望吗?

目前的中国股市正处于一个至暗时刻——贸易战升级、独角兽抽血、经济数据疲软、去杠杆继续施压……多重打压之下,市场的恐慌情绪集中释放,酿成千股跌停的悲剧。

不过,这并不意味着a股市场已经完全失去了希望,相反,越是市场情绪最悲观的时候,往往蕴含着反转的可能。在资本市场,当投资者对未来形成高度一致的预期之后,最终的走势往往和预期相反。比如3年前中国股市迎来牛市,大部分投资者对于股市继续走强表现出集体乐观的情绪,更有权威媒体公开宣称“4000点是牛市的起点”,就在投资者情绪集体亢奋之际,一场大股灾血洗了市场。

图片来自视觉中国

和3年前的集体亢奋相比,现在的a股市场又陷入了集体绝望,在各种潜在利空打压之下,比如贸易战升级、资金面紧张、大股东质押爆仓等等,包括很多专业机构在内的大部分投资者都认为股市还有继续下跌的可能。从技术层面来看,这些理由当然都成立,短期之内继续下跌的可能性也依然很大,不过从更高的战略层面来看,越是绝望情绪弥漫整个市场的时候,越是意味着新的希望已经开始孕育。金融学上称之为一致预期反转,哲学称之为否极泰来,巴菲特称之为别人恐惧时我贪婪。

那么,已然绝望的a股市场可能蕴含着哪些希望呢?

中国经济基本面的恶化,可能就意味着a股市场最大的希望。这句话看似不合常理,因为理论上而言,股市是宏观经济的晴雨表,如果未来中国经济恶化,股市更没有好转的可能。但事实上,a股市场通常是宏观经济反向的晴雨表,从历史上来看,中国经济高歌猛进时,股市其实并没有因此走牛,中国股市的几轮大牛市,也并不是发生在中国经济最好的年景。

这个道理其实并不难理解。中国股市其实是资金推动型,和宏观经济相比,对资金的变化更加敏感。在中国经济高达两位数增长的年份,通常伴随着较为严重的通货膨胀,因此货币层面通常处于紧缩周期,股市也就难有作为,反而是在经济需要稳增长的时候,货币政策会相对宽松,这就给股市上涨提供了充足的弹药,2015年的股市大幅上涨,很大程度上就在于宽松货币下杠杆资金的推动。某种意义上而言,宏观经济的坏消息,可能反而是股市的好消息。

当前的中国经济显然正处于内外交困的时刻——贸易战还在继续升级,5月份的内需全面走弱,社会融资规模腰斩,债券市场违约不断。在这样的背景下,货币政策继续紧缩显然已经不大现实。

图片来自摄图网

6月19日股市暴跌之后,央行行长易纲出面安抚市场,表示“人民银行始终高度重视外部冲击的影响,我们将前瞻性地做好相关政策储备,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理稳定,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,促进经济平稳健康发展,守住不发生系统性金融风险的底线。”6月20的国务院常务会议表示“运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力”。

今年二季度以来,国内的货币政策已经开始出现了些许转向的苗头,4月份,央行突然实施了两年多来的首次降准,随后的中央政治局会议,重新强调了“扩大内需”的重要性,在过去几年供给测改革的主旋律之下,这些变动显得不同寻常。只不过在当前投资者的恐慌清晰之下,这些变化被市场所忽略。

经过连续下跌之后,上证指数重新回到2900点之下,创业板指数更是创下了股灾以来的新低,a股的估值也回落到历史最低水平区间。从a股市场历史上的几次大底部来看,2005年上证指数跌至998点时,沪市市盈率大概是15倍,2008年上证指数跌至1664点时 ,沪市市盈率大概是14倍,而现在沪市市盈率也跌至14倍左右,和历史上的几次大底相当。深圳市场的估值水平也同样大幅回落,深市主板的市盈率17倍,中小板市盈率30倍,创业板市盈率38倍。

巴菲特的老师,价值投资之父本杰明·格雷厄姆曾有名言,“市场短期是一个投票机,长期来看是一个称重机。”从当前的a股市场来看,股价的走势主要受短期情绪所主导,投资者用恐慌情绪来给股价投票,但从长期来看,很多股票超跌之后,其内在价值终将被市场这个称重机所发现。

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